作家：七佰j9九游会

破钞行业中，流传着一个搞笑段子：从破钞能力上看，女东谈主＞小孩＞老东谈主＞宠物＞男东谈主，“女东谈主的钱好赚”。

天生爱好意思的女性栽植了好意思妆市集的繁华，新老品牌便握住吐旧容新，拿出看家才气逢迎女东谈主。凭借化妆术，毛戈平在好意思妆圈地位不俗，不外其在成本市集却是往往折戟。

自2016年12月初度递表上交是以来，毛戈平依然三度“冲A”失败。在全面注册制及刚刚出台的“国九条”战略下，毛戈平采纳换谈港交所，继续逐梦成本市集，然则这次，好像生效吗？

三度“冲A”失败 “排雷”九鼎后换谈港交所

凭借电视剧《武则天》中刘晓庆的扮装妆造，毛戈平因生效打造武则天15岁至80岁扮装形象而在业内一举成名。

而后，毛戈平创立了好意思妆品牌“毛戈平”，并在万千女性的热捧中飞速发展壮大。据弗若斯特沙利文的贵府，毛戈平是中国市集十大高端好意思妆集团中唯独的中国公司，按2022年零卖额计名按序八。

不外，实力、名气和市集三者兼具的毛戈平，却是一个实打实的上市“繁重户”。

2016年12月23日，毛戈平初度走漏招股书，拟肯求沪市主板上市，自此开启了长达7年的A股IPO之旅。

2017年9月，毛戈平二次更新招股书。不外，而后其IPO进度进入停滞景色，一直未有发扬。

直到4年后的2021年10月，毛戈平IPO首发过会，距离“国内彩妆第一股”一步之遥。

然则，近两年毛戈平并未等来上市敲钟的好音信。2023年3月，毛戈平更新了招股书，再度递表。

半年后，因毛戈平刊行上市肯求文献中纪录的财务贵府已过灵验期，上交所中止对其刊行上市审核。

2024年1月4日，上交所官网走漏，毛戈平于近日肯求撤除刊行上市肯求文献，上交所决定阻隔毛戈平主板上市的审核。这意味着毛戈平3次冲击A股均告失败。

有业内东谈主士觉得，毛戈平屡次“冲A”失败可能是受最大的外部激动九鼎系“爆雷”影响。连年来已有多家“九鼎系”执股的公司IPO受阻。

天眼查走漏，毛戈平于2010年和2015年完成两轮融资，融资金额系数6450万元，投资机构中均有九鼎投资的身影。

2018年，九鼎集团发布公告称，因涉嫌违抗证券法律章程遭被立案拜谒。2021年，九鼎集团时任董事长吴刚因其干系步履涉嫌违抗基金干系法律章程，被立案拜谒。

2023年2月，九鼎投资发布公告称，实控东谈主吴刚被出具《市集禁入决定书》，吴刚被经受5年市集禁入程序。

自2021年以来，有多家“九鼎系”执股公司的IPO进度或受阻，除了毛戈平，还有海诺尔、德纳股份等。

这次，递表港交所前，毛戈平决定剥离“九鼎系”，如释重担。

招股书走漏，2024年1月17日，浦申九鼎以对价5.51亿元向帝景投资（由毛戈平、汪立群良伴戒指）转让453万股股份（占总股本的7.55%）；2024年1月25日，浦申九鼎以对价1.07亿元将87.9万股股份（占总股本的1.47%）转让给深圳笃实；2024年1月29日，浦申九鼎又以对价7190.5万元向苏州锦鸿转让59.1万股股份（占总股本的0.99%）。

至此，“九鼎系”套现7.3亿元离场，不外10年讲述近10倍，仍是一笔可以的投资。

与此同期，毛戈平还在2024年的2月及4月进行了突击分成，系数派发10亿元。其中，接近六要素红流向了公司首创东谈主毛戈平良伴，逾越八要素红进入毛氏家眷口袋。

重营销轻研发

事实上，毛戈平折戟A股的另一个主要原因即是“重营销、轻研发”的发展情势。

近两年，高端好意思妆破钞遇冷，国内高端好意思妆市集在2022年一度出现2%的回调。不外，毛戈平依然保执了营收的相识增长，净利润在2023年更是翻倍，这离不开其每年高额的营销插足。

招股书走漏，2021年至2023年（以下简称“阐扬期”），毛戈平的营收分袂为15.77亿元、18.29亿元和28.86亿元，复合年增长率为35.3%；同期，净利润分袂为3.31亿元、3.52亿元和6.64亿元，复合年增长率为41.6%；净利润率分袂为21.0%、19.2%和23.0%。

毛戈平营收增速快，利润也短长常可不雅。不外，这一切齐是建立在高额的营销支拨基础之上的。招股书走漏，阐扬期内，毛戈平的销售及营销用度分袂为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元，占同期收入的比例分袂为48.4%、52.6%及48.9%。毛戈平3年销售及营销用度系数达31.37亿元，果然占营收的一半。

好意思妆行业向来深爱营销，插足巨资也无可厚非，但淌若莫得确凿的内驱力，最多也仅仅化了妆、戴了面具的包装遵守良友。

值得一提的是，毛戈平在这次上市募资沟通中，25.0%将用于扩大销售荟萃，约20.0%将用于品牌建筑举止，约15.0%将用于国外延长和购，约10.0%将用于加强分娩和供应链能力，约9.0%将用于增强居品贪图和征战能力，约6.0%将用于化妆艺术培训机构，约5.0%将用于运营和信息基础要道数字化，约10.0%将用作营运资金及一般公司用途。

也即是说，昔日毛戈平仍然将运营要点放在了营销上，占总募资额的近一半。而在研发上，却仅沟通了不到一成的募资资金。

事实上，好意思妆行业自身即是一个重体验，重本领研发的行业。但是，毛戈平“重营销、轻研发”的本性昭彰。

招股书走漏，阐扬期各期毛戈平研发插足分袂为1370万元、1455万元和2398万元，3年累计成本插足仅5223万元。尽管毛戈平研发金额逐年增多，但研发用度率却不及1%，阐扬期各期分袂为0.96%、0.87%、0.83%。当作对比，2022年珀莱雅研发用度率为4.31%，贝泰妮为5.08%，华熙生物高达6.10%，毛戈平昭着要落伍好多。

毛戈平将自身定位于高端好意思妆品牌，但在居品转换上却鲜有竖立，只靠营销这个“好意思颜”滤镜，毛戈平念念要走得更远，昭着并谢却易。

毛戈平最大的问题或是“毛戈平”

回来毛戈平20余年的发展经过，其品牌、市集与毛戈平的个东谈主IP高度绑缚。从明星妆造师到毛戈平好意思妆品牌，毛戈平本东谈主的影响力永恒占据着主导地位。

这也让毛戈平品牌与首创东谈主形成了一荣俱荣、一损俱损的关系。而在快节律、高度外交化的时期里，毛戈平个东谈主IP的相识性至关迫切。一朝出现负面公论，影响到的将是扫数品牌声誉。

2023年，李佳琦在带货一款花西子眉笔时，就因为欠妥的言论而让花西子饱受冲击。前车之鉴，不能不防。

虽然，也有生效的案例，如通顺品牌李宁、新动力品牌理念念等。需要指出的是，这些品牌要点却在于居品，个东谈主IP属于精雕细琢的存在。反不雅，毛戈平则是碰巧相悖，个东谈主魔力深广于居品属性。

毛戈平也在招股书中辅导到，“咱们的业务及长进取决于咱们品牌的声誉及市集分解度。关联本公司、咱们的首创东谈主毛先生及处理层、咱们的品牌及居品、KOL、供应商或其他业务伙伴的任何负面报谈齐可能对咱们的品牌形象及策划功绩形成要害不利影响”。

此外，毛戈平还有一个短板需要看重，那即是其一径直管的是外协分娩的情势，主要包括委外加工、外协定制和外购。这也让毛戈平不得不面临品控风险，同期还要面临供应链的相识以及本领失密的风险。

这次，三重风险下的毛戈平能否胜利登陆港交所，IPO参考将执续热心。